尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

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　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模(mó)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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