财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问一里地等于多少米 一里地等于多少公里(wèn)题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计一里地等于多少米 一里地等于多少公里将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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