财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点>

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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