金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局(jú)会(huì)议对一季度(dù)的(de)经(感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲jīng)济复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的(de)进一(yī)步深化(huà)。本轮存款利(lì)率调(diào)降背后(hòu)的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不(bù)足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中(zhōng)小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济(jì)观察网》等(děng)权(quán)威媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调(diào)降严格意义(yì)上并非真的降息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲(lì)率市场(chǎng)化”的(de)进一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民(mín)币(bì)存(cún)款维持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流(liú)出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场等。二(èr)、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年(nián)3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可(kě)以(yǐ)疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城(chéng)商行(xíng)、农商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上将减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的(de)延(yán)续，仍将(jiāng)利好高股息资产和(hé)长期国(guó)债。感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲trong>客(kè)观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促(cù)使超(chāo)额储蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于(yú)认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占优。