财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市(sh你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名ì)值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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