射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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