如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神(s不尽人意是什么意思hén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买(m不尽人意是什么意思ǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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