射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速(sù)持续放略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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