在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公(g全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机(jī)构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定(dì全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ng)程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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