随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在(zài)一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(ni寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶án)度目标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的(de)部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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