随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题(t略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音í)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关(guān)的(de)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等(děng)技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间。

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