如果要论(lùn)二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情(q丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字íng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型(x丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字íng)银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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