财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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