近(jìn)日(rì)，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴发(fā)集(jí)团，其旗(qí)下子公司(sī)兴福(fú)电子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体加工过(guò)程(chéng)中的关(guān)键材料，公司客户包括(kuò)长江存(cún)储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基金(jīn)二期入股(gǔ)。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟然(rán)是可口可乐(lè)，这也无意间(jiān)透露了一个(gè)冷知识——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品(pǐn)级(jí)磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还(hái)与第二大股(gǔ)东(dōng)有可复活的(de)对(duì)赌协议。且其中一条比较(jiào)少见，即在(zài)兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子(zi)化(huà)学品业(yè)务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产品(pǐn)按照(zhào)纯(chún)度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯度等级由(yóu)高到低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品(pǐn)级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在(zài)生产电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)、电子级硫酸(suān)的同时(shí)会产(chǎn)生部分食品(pǐn)级磷(lín)酸、工业级硫酸等(děng)产(chǎn)品。其(qí)中2022年食品级磷酸(suān)的主营(yíng)业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点值(zhí)得一看(kàn季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗)，兴福电子2022年第(dì)二(èr)大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报(bào)稿显示的主要(yào)销(xiāo)售(shòu)内(nèi)容为磷酸产品。这个销(xiāo)售金(jīn)额比(bǐ)兴福电子当年(nián)食品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入多出了(le)4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子级磷(lín)酸产品除销售给(gěi)集(jí)成电路行业、显示面板行(xíng)业客户外，还销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸(mào)易商(shāng)等其(qí)他行业客户。由于可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷(lín)酸产(chǎn)品的品质要求高于一般(bān)的食品(pǐn)级磷酸，公司(sī)销售(shòu)给可口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期(qī)”）的营(yíng)业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润(rùn)分别(bié)为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期会计(jì)差错更正(zhèng)及(jí)追溯调整，比如(rú)兴(xīng)福电子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利(lì)润为-744.2万(wàn)元，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子(zi)2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为(wèi)4528.14万元。某会计师事(shì)务(wù)所合伙人对记者(zhě)表示，非经常性(xìng)损益(yì)是指(zhǐ)公司发(fā)生的(de)与经营业(yè)务(wù)无直接关系，或是虽(suī)与经(jīng)营业(yè)务相关(guān)，但由于其性质(zhì)、金(jīn)额或(huò)发生频率，影响了真(zhēn)实(shí)、公允地反映(yìng)公司正常盈利能(néng)力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与(yǔ)主(zhǔ)营业务毛利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经(jīng)超过申报(bào)稿(gǎo)列举的(de)同行(xíng)业可(kě)比公司(sī)平均(jūn)水平。对(duì)此，兴福电子(zi)在(zài)申(shēn)报稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续实现(xiàn)众多集成电路客(kè)户的产品认(rèn)证及批量供货(huò)，毛(máo)利(lì)率水平较高(gāo)的(de)集成电路(lù)用(yòng)湿电(diàn)子化学品销售收入占比持续提升(shēng)，且公(gōng)司(sī)根据部分产品原(yuán)材(cái)料价格(gé)上涨情况(kuàng)适时调高了产品销售(shòu)价格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维持(chí)在较高水平。

　　那(nà)么，在(zài)此情况下，兴(xīng)福电子未来(lái)毛利率(lǜ)还有(yǒu)多(duō)少上升(shēng)空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电(diàn)子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构(gòu)来(lái)看，兴福(fú)电(diàn)子控股股(gǔ)东为上市公司兴发集(jí)团，其直接(jiē)持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴福电子(zi)的间接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股(gǔ)东(dōng)为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是(shì)，兴福(fú)电子间(jiān)接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路基金(jīn)二(èr)期之(zhī)间存在(zài)对赌(dǔ)协(xié)议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止(zhǐ)，但回购权和随售权存在可以“复活(huó)”的条件，且其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议(yì)，还是指拿到证监会(huì)批文(wén)？

　　如(rú)果是(shì)指通过上市委审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有上会结果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科(kē)创(chuàng)板(bǎn)栏(lán)目显示，处(chù)于正常待审(shěn)核阶段的合合信息和先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到(dào)证监会批文，也有企业超过。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提(tí)交注册的(de)企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日(rì)期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子(zi)处于(yú)正常IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占(zhàn)发行(xíng)后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电(diàn)子达到的目标估值为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月(yuè)对兴福(fú)电子增资时，公司的投后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用(yòng)后，15家(jiā)战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季(jì)度(dù)业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经(jīng)常性关联采(cǎi)购(gòu)主(zhǔ)要系向关(guān)联(lián)方采(cǎi)购(gòu)黄磷、液体三(sān)氧化硫等原材料(liào)、电力等能源以(yǐ)及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重(zhòng)大经常性关(guān)联(lián)采购金额（不(bù)含建(jiàn)筑工程(chéng)服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要(yào)原(yuán)材料的关(guān)联(lián)采购占比较高。比如，报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司普(pǔ)通黄磷关联采(cǎi)购金额(é)占(zhàn)同类产品采(cǎi)购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三氧化硫关(guān)联采购(gòu)金额占同类产品采购(gòu)总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务方面(miàn)，兴福电子是控股(gǔ)股东兴(xīng)发集(jí)团合并(bìng)报(bào)表范(fàn)围内(nèi)唯一从事湿电子化(huà)学品相(xiāng)关业(yè)务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制(zhì)的其他公司主营业务及应用领(lǐng)域不(bù)同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿中对2023年第一季(jì)度业(yè)绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集(jí)团在公告(gào)中表(biǎo)示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市场供(gōng)需(xū)变化影响，自(zì)2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性(xìng)产品(pǐn)市(shì)场价格(gé)持续下跌，在今(jīn)年一季度跌(diē)幅扩(kuò)大(dà)，至一(yī)季(jì)度末，草(cǎo)甘膦价(jià)格(gé)已(yǐ)跌(diē)至行业成本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗本线。在价格下跌(diē)过程中，公司(sī)上述产品产销量同比(bǐ)均出现大幅(fú)下(xià)滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告(gào)中谈及(jí)湿电子化学品，即(jí)公司湿(shī)电子化学(xué)品、特(tè)种(zhǒng)化(huà)学品、食品(pǐn)添加剂等成长性产品市(shì)场(chǎng)需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一季度平(píng)均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一(yī)季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太一样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以(yǐ)不太(tài)好(hǎo)具体判断湿电子化学(xué)品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在(zài)平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电(diàn)子(zi)2023年第一(yī)季度的(de)业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团(tuán)公告(gào)

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴(xīng)福电(diàn)子曾受到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城市(shì)管理(lǐ)执法(fǎ)局(jú)的行政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子(zi)无证(zhèng)建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电(diàn)子控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团的(de)副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月(yuè)被(bèi)上交(jiāo)所予以监管警(jǐng)示的决(jué)定，原(yuán)因是(shì)赵(zhào)勇交(jiāo)易兴发集(jí)团可转债构成短线交易。季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗p>

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