2022年是国(guó)内实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之(zhī)年，作为新(xīn)能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽(jǐn)管在政策扶(fú)持和行(xíng)业(yè)高成(chéng)长(zhǎng)性背景下，上市企(qǐ)业产量(liàng)不断扩大，营(yíng)收、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)不(bù)断增长，但行业内圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么上(shàng)中下游板块(kuài)的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备(bèi)产业链盈利参差不齐(qí)。光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)主要分(fēn)为5大板块(kuài)，分别是(shì)上游的(de)硅料硅(guī)片生产加工板(bǎn)块，中下游的(de)光伏加(jiā)工设(shè)备、逆变(biàn)器、光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构(gòu)，上游(yóu)板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关(guān)企业净增长的利(lì)润(rùn)贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片(piàn)价格(gé)下行预期增加(jiā)，结(jié)合对企业(yè)经营数(shù)据(jù)变化的分析，可以看(kàn)出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这(zhè)对于中下游(yóu)企业来(lái)说意(yì)味着原(yuán)材(cái)料成本得到控制，利于企业经营能(néng)力提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破千亿(yì)，八成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设备，市场加大对上市公(gōng)司的(de)扶持(chí)力度(dù)。金融界上市(shì)公司研究院统计发现(xiàn)，行业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获得(dé)的政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年(nián)增(zēng)加(jiā)；累计获(huò)得政府(fǔ)补(bǔ)助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之同步的是上市企业经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断扩大，利润增速可观。产量方面(miàn)来看，根(gēn)据(jù)国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光(guāng)伏制(zhì)造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年(nián)光伏设备(bèi)行业(yè)实现归母(mǔ)净利润(rùn)118.05亿元，至(zhì)2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元(yuán)，5年(nián)复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭股份(fèn)2022年实(shí)现归(guī)母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公司(sī)在去年电池(chí)片环(huán)节尤(yóu)其(qí)是大尺寸电池(chí)处于(yú)供不应求的(de)状(zhuàng)态(tài)，年内累计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利(lì)能力(lì)持续(xù)提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设(shè)备行(xíng)业整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的(de)结果(guǒ)参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产业(yè)的红利，行(xíng)业有竞争壁(bì)垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率不及(jí)行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛(máo)利率最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提升，首先是(shì)源(yuán)于供不(bù)应求背景下(xià)的(de)涨价(jià)。作为光伏设备行(xíng)业的原(yuán)材料(liào)方，硅料(liào)硅片板块可以形容(róng)其为(wèi)“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别是上半年(nián)硅片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业签订巨额订(dìng)单，提前完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通(tōng)威(wēi)股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益(yì)于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续(xù)扩(kuò)产，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显著，进(jìn)而带(dài)动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅料(liào)硅(guī)片板块进入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容易形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长(zhǎng)，平均归(guī)母(mǔ)净利润增速为(wèi)172％，特别是大(dà)全能(néng)源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)归母(mǔ)净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大板块平均毛(máo)利率不(bù)超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的(de)上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较多，企业(yè)间(jiān)竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利(lì)润累计增长269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增(zēng)长贡(gòng)献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛(máo)利率(lǜ)数(shù)据(jù)来看，中下游领域的光伏加(jiā)工设(shè)备和逆(nì)变器毛利率3年来基(jī)本持(chí)平(píng)，而光(guāng)伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池组件毛利率下滑(huá)明显，特(tè)别是光伏(fú)电池组(zǔ)件成(chéng)为毛利率最低(dī)的板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设备行业不同板(bǎn)块(kuài)的(de)毛(máo)利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏(fú)电(diàn)池组件板(bǎn)块(kuài)11家上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛(máo)利(lì)率仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年(nián)下滑，2022年(nián)平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对(duì)较少，板块整体(tǐ)毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年(nián)毛(máo)利率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分(fēn)点以上(shàng)。公司去(qù)年(nián)逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备(bèi)全球(qiú)累计装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中(zhōng)下游(yóu)盈利(lì)能力有望(wàng)改善

　　光伏(fú)设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅(guī)片价格自(zì)高位(wèi)走出下行趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片价格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根(gēn)据中国有色金(jīn)属工业协会(huì)硅业分(fēn)会公布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交(jiāo)均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经营(yíng)数据(jù)也可(kě)看出硅片(piàn)价格下跌对上游公(gōng)司(sī)盈利的影响。今年一(yī)季度，大(dà)全能源实现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环比还是(shì)同比(bǐ)，相较而言(yán)都有明显下(xià)行(xíng)趋(qū)势，说明(míng)当前有库存(cún)积压风险。以大(dà)全能源为例，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料(liào)硅(guī)片企(qǐ)业存货周转率(lǜ)变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期(qī)供(gōng)过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对(duì)于(yú)光伏电池组件、光(guāng)伏加(jiā)工设备(bèi)等对中下游板块，将(jiāng)能较好(hǎo)控制原(yuán)材(cái)料(liào)成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等(děng)有(yǒu)一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么