财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续之下，部分银(yín)行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前(qián)十年比那(nà)都是(shì)放(fàng)不(bù)出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记(jì)者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利(lì)空间。近期(qī)出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济(jì)融资(zī)成本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会上(shàng)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京(jīng)地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最新(xīn)报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需(xū)求有下降趋势，如(rú)近期(qī)票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明(míng)对(duì)比的是，一(yī)季度理财(cái)市场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的(de)平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放(fàng)式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率(lǜ)之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率超(chāo)过(guò)银(yín)行贷款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获(huò)取的(de)低(dī)息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投入实(shí)际(jì)经(jīng)营(yíng)，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益(yì)率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行(xíng)当期(qī)定价(jià)的(de)理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容(róng)易(yì)出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意味着当期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业(yè)内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到理(lǐ)财(cái)收益和存(cún)贷款利差(chà)的(de)情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然(rán)引(yǐn)发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平(píng)要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发(fā)行(xíng)人大多(duō)是大型(xíng)企业(yè)，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比理财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个人部(bù)门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是近年来(lái)比较(jiào)罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化(huà)收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为底层(céng)资产是(shì)去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负(fù)责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承(chéng)受的(de)压(yā)力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影(yǐng)响还(hái)没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下(xià)降的可(kě)能性和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于(yú)存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍(réng)须规范(fàn)，后续(xù)或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市银(yín)行企业(yè)活期存(cún)款成本(běn)率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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