金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的(de)吴(wú)向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(s撒贝宁个人资料简历hí)间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能(néng)发(fā)出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白(撒贝宁个人资料简历bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为(wèi)知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的(de)价(jià)位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%撒贝宁个人资料简历。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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