本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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