周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看(kàn)，截很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短至(zhì)上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算机、互(hù)联(lián)网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值央(yāng)企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明显改善(shàn)的(de)个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短，单(dān)日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评(píng)价(jià)净流出(chū)的证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的(de)增(zēng)长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市场和辅助(zhù)服务(wù)市(shì)场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价(jià)等机制(zhì)或有(yǒu)望出(chū)台(tái)。

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