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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōn厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么g)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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