本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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