如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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