周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

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　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央企的(de)价值(zhí)重(zhòng)估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证100吴亦凡资产多少亿0ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台。

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