自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任>

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为(wèi)该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了(le)一些由于(yú)短期基(jī)本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的(de)不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市(shì)的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并不具备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的(de)投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境(jìng)大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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