尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始(s蓝宝石的寓意是什么hǐ)的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的(de)蓝宝石的寓意是什么判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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