北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和(hé)投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个方面做了(le)非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不(bù)同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)价(jià)格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期(qī)利润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格(gé)是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊喜天津面积多少平方公里”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日(rì)依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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