财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台(tái)，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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