上(shàng)市公(gōng)司退市在(zài)A股(gǔ)早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连(lián)带(dài)着可(kě)转债一起(qǐ)退市却(què)是个(gè)新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债或(huò)成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股(gǔ)票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场(chǎng)欢(huān)迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传(chuán)的(de)说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性(xìng)”托底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未发生过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出(chū)钱(qián)进行赎回的可能性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产重(zhòng)整，公(gōng)司(sī)发行(xíng)的可转债(zhài)划(huà)归为普(pǔ)通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确(què)定性(xìng)。

　　接连认真地还是认真的写作业，认真的与认真地2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规则(zé)，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)违约的(de)“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成为可(kě)转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资(zī)者没有(yǒu)理由一成(chéng)不变(biàn)，是时(shí)候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且(qiě)随市(shì)场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时(shí)调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确(què)预(yù)期。比如，可进一(yī)步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提(tí)高(gāo)担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳(wěn)定(dìng)发展。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 认真地还是认真的写作业，认真的与认真地