金(jīn)融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)发布(bù)2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元(yuán)，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个(gè)百分(fēn)点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿(yì)元(yuán)，比上(shàng)年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加(jiā)4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住(zhù)户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业(yè)金融机构存(cún)款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币(bì)存款余(yú)额8819亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回(huí)表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居(jū)民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿(yì)，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆(bào)发式(shì)增长后，信贷(dài)在4月(yuè)明(míng)显(xiǎn)回落。从结构(gòu)上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因(yīn00后初中学历很丢人吗)为一季度透支了部分银行信贷额(é)度和企业信贷(dài)需求，而且4月地(dì)产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月持(chí)平(píng)，非标融(róng)资(zī)持续好(hǎo)转。M2增速在高(gāo)基数(shù)下回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申(shēn)万宏(hóng)源认为，M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落(luò)主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月(yuè)以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个(gè)人存款的流出(chū)而非企业活期(qī)存款大幅改(gǎi)善，和地产销售的再度(dù)转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款大幅(fú)减少的(de)问题，中信证券(quàn)认(rèn)为是季节(jié)性波(bō)动(dòng)。因(yīn)为银(yín)行倾(qīng)向于(yú)让理(lǐ)财产品在季末(mò)到期，使资(zī)金(jīn)回(huí)流成(chéng)存款(kuǎn)，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中信证券看法较为一(yī)致，招商宏观(guān)表示居民(mín)存款(kuǎn)减少(shǎo)符合(hé)季节性(xìng)规(guī)律。在本月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来看(kàn)，400后初中学历很丢人吗月及7月一般是(shì)居民存款减少00后初中学历很丢人吗的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数(shù)据得(dé)出类似居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于(yú)居民存(cún)款的去向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居(jū)民存款(kuǎn)减少更可能去向(xiàng)表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招商宏(hóng)观表(biǎo)示(shì)在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依然明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了(le)新(xīn)增信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期(qī)信(xìn)贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期(qī)购(gòu)房(fáng)需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然(rán)不足的情况。如果没(méi)有进一步的(de)政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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