周(zhōu)一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲(pí)软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析(xī)，由于近日以游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可(kě)能(néng)会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和复卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗苏(sū)下(xià)行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗年同(tóng)期(qī)低(dī)基(jī)数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化(huà)改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服务(wù)市场(chǎng)机制有望(wàng)持(chí)续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台。

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