当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名(míng)副其功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(l功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思ián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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