尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态n)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞(rshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态uì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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