财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(debd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别)营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别品点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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