如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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