财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速也分别达n是正极还是负极，L是正极还是负极到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王n是正极还是负极，L是正极还是负极言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山(shān)山4月24n是正极还是负极，L是正极还是负极日发布(bù)的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯(yá)等(děng)，但对(duì)其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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