如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中(zhōng)100块钱值多少美元，100美元是几百元钱最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的100块钱值多少美元，100美元是几百元钱建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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