5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度(dù侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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