私募基(jī)金运作即将(jiāng)迎(yíng)来更全面的新一轮(lún)监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资(zī)基金业协会（下称中基协(xié)）就起草的《私募证券投资基(jī)金运作指引》（下称(chēng)《运作指(zhǐ)引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基(jī)金法将(jiāng)私募(mù)证券投资基金纳入统一规(guī)范，中基协实施(shī)登记备(bèi)案以来，我国私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末(mò)，中基协已登记私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管理人9000余(yú)家，存续(xù)私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元。私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)交易策(cè)略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆(fù)盖(gài)股票、基金、债券和场内(nèi)外衍生品，已经成为资本(běn)市场重(zhòng)要的(de)机构投资(zī)者之一。中基协结(jié)合(hé)私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金行业实践，坚(jiān)持规范发(fā)展(zhǎn)和问题(tí)导向马美如简介，起草形成《运作指引》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问题予以规(guī)范(fàn)，完善私(sī)募证券投资基金运作(zuò)规则体系。

　　本(běn)次征求意见(jiàn)的《运作(zuò)指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证券投资基金募集、投(tóu)资、运作(zuò)管理等环节提出了规范要求(qiú)。具体(tǐ)来(lái)看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存(cún)续门槛要求上，明确私募证券投资基金初始募(mù)集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修订(dìng)后的《私募投资(zī)基(jī)金登(dēng)记(jì)备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明确了私(sī)募登记备(bèi)案标(biāo)准(zhǔn)，其中就提(tí)出(chū)私(sī)募证券(quàn)基金(jīn)初始实缴募(mù)集资金规模不低(dī)于1000万(wàn)元人民(mín)币。此次《运作指引》的相关(guān)要求与《备案办法》衔(xián)接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基金合同中应当明(míng)确约定，除市场波动导致净值(zhí)变化外，连(lián)续60个(gè)交易日出现基(jī)金资产净(jìng)值低于1000万元(yuán)人(rén)民币的，该私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金进入清算流程。

　　有行业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接(jiē)《备案办(bàn)法》募集规模的基(jī)础上，增(zēng)加了存(cún)续要求，这可(kě)以有效避免《备(bèi)案(àn)办法》出(chū)台后(hòu)，通过募(mù)集资(zī)金后再赎回的方式(shì)备案(àn)的(de)“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规(guī)模的私募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为加(jiā)强流动性风险(xiǎn)管(guǎn)理，《运作(zuò)指引(yǐn)》要求私募证券投资(zī)基金开放申赎频率不得高(gāo)于每月(yuè)一次。为引导投资者理性(xìng)投资、长期投(tóu)资，《运作(zuò)指引》明确基金合(hé)同应当约定投资者不少于6个月的份额锁定(dìng)期(qī)安(ān)排。

　　投资(zī)要(yào)求方面，在(zài)组(zǔ)合投资要求上，为引导私募证(zhèng)券投资基金管理人提升专业投资(zī)能力，组合投资、分散(sàn)风险，要求私(sī)募证券(quàn)投资基金采取资(zī)产组合的方式进(jìn)行投资。单只私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金投资(zī)于同(tóng)一资(zī)产(chǎn)的(de)资金(jīn)，不得超过该基金净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理人管理的全部私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超(chāo)过该资产的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央银行票(piào)据、政策性金融债(zhài)、地方政府马美如简介债券、公开募集基金等中(zhōng)国证监会、协会认可的(de)投资品(pǐn)种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私(sī)募证券投(tóu)资基金架构应当清晰、透明(míng)，不得通过设置(zhì)复杂(zá)架构、多层(céng)嵌(qiàn)套等(děng)方(fāng)式规避(bì)监管要求。私募证券(quàn)投资基金投资于其他私募(mù)证券投资基金或者金融机构发行的资产(chǎn)管理产品的，应(yīng)当明确约(yuē)定所投(tóu)资的私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品不再投资除公开募(mù)集基金以外的其(qí)他私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)或者资产管理产品。

　　在场外(wài)衍(yǎn)生品投资要求上，明确私募基(jī)金(jīn)应当以风险管理、资(zī)产配置为目标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍生品交易异(yì)化为股票、债(zhài)券等场内标的的杠杆融资工(gōng)具，不得(dé)为不适格(gé)投资者提供通道(dào)服务，提出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要(yào)求。

　　运作(zuò)管理要求方面，要求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人建(jiàn)立健全(quán)内部制度，遵循投(tóu)资者利(lì)益(yì)优先与公(gōng)平(píng)交易原则，防(fáng)范利益输送。对(duì)量化私募证券投资基金(jīn)在交易系统安全、异常交易监控(kòng)、内部管理(lǐ)、资料保存、产品(pǐn)命名(míng)等方(fāng)面提出规范要求。进一(yī)步细化对私募证券投资基金投资运作（如衍(yǎn)生品、境外(wài)资产等特(tè)殊(shū)交易）的信息披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同规模(mó)私募证券投资(zī)基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)和私募证券投资(zī)基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金管理人定(dìng)期开(kāi)展压力测试、建立(lì)风险准备(bèi)金制度等。具体来看，同一实际控制人控制的私募基金管(guǎn)理人在最近一(yī)年度(dù)末合计基金管理规模在(zài)20亿(yì)元以上的，应当持续建立健全流(liú)动性(xìng)风(fēng)险监测、预警与(yǔ)应急处置、关于预(yù)警线与止(zhǐ)损线的风险管理制度，每季度至少进行一(yī)次压(yā)力测(cè)试。私募基金管理(lǐ)人(rén)应当(dāng)结合市场状况和自身管理(lǐ)能(néng)力制定并(bìng)持续更新流动性风险应急预案(àn)，明确预案触发情(qíng)景、应急程(chéng)序(xù)与措施等(děng)。

　　《运作指引》明确禁止通道(dào)业务，私募(mù)基金管理人应当对投资者(zhě)资金(jīn)来源的合规性进行审查(chá)，不得由投资者或其(qí)指定(dìng)第三方下达投资指令或者自行(xíng)负责投资运(yùn)作(zuò)，不得为金融机构、其他(tā)私募基金管理人(rén)，金融(róng)机构资产管理产品以及其(qí)他私募基金提供(gōng)规避(bì)投(tóu)资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛等监管(guǎn)要求的(de)通道服务。

　　一位(wèi)私(sī)募人士(shì)向期货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，综合来看，私募(mù)监(jiān)管的实际(jì)标准在向金融机构管理标准看(kàn)齐(qí)，《运作指引》如(rú)果(guǒ)按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执(zhí)行(xíng)后会快速抹平(píng)私(sī)募基金相(xiāng)对其(qí)他(tā)资管产品(pǐn)的灵活度，让资金方的(de)投(tóu)放偏好(hǎo)回到策略表现及(jí)管理人的整体运营和(hé)服务(wù)水平(píng)上，而(ér)非政策监(jiān)管红利(lì)。这将更有(yǒu)利(lì)于(yú)行业的健康发展(zhǎn)，回归管理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施行(xíng)后(hòu)，新备案的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金按照(zhào)《运(yùn)作指引(yǐn)》要求执(zhí)行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新老基(jī)金的套利空间(jiān)，对存量(liàng)基金针对不同情况提出差异化整改要求(qiú)，并对重点条款的整改给(gěi)予充分(fēn)过渡(dù)期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要(yào)求、开展通(tōng)道(dào)业务、不符合(hé)最低(dī)存(cún)续规模等触及底线要求的存量(liàng)基金，《运作指引》施行后(hòu)不(bù)得新(xīn)增募(mù)集规模及(jí)投资者，不(bù)得展期，新增投资活动获得须符合《运作(zuò)指引(yǐn)》要(yào)求，合同到期后予以(yǐ)清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指引》中(zhōng)关于投资(zī)集(jí)中度、嵌套层(céng)数、杠(gāng)杆比(bǐ)例、债券及衍生(shēng)品交易等投资要求的，给予(yǔ)12个(gè)月(yuè)整(zhěng)改过渡期，不强(qiáng)制要求修改基(jī)金合同；

　　对于(yú)《运作指引》实施(shī)后存量基金新募集(jí)的投资者要求(qiú)设置(zhì)不少于(yú)6个月的份额锁定期；

　　对(duì)于存量(liàng)基金发(fā)生基金(jīn)合同变更的(de)，变更后内容应当符合《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》要求；基金合同存(cún)续期限发(fā)生变化(huà)的，应当按(àn)照《运(yùn)作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)存量基金中无(wú)固定存续期限的(de)私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金，要求在《运作(zuò)指引》施行(xíng)后12个月内，修改基金合同(tóng)，约(yuē)定明(míng)确(què)的基金存续期，以促进目前存量永续(xù)基(jī)金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 马美如简介