A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越(yuè戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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