在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开(kāi)展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(n是正极还是负极，L是正极还是负极jī)金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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