当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到(dào)银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石盱眙的邮编号码是多少啊油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增盱眙的邮编号码是多少啊加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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