5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月(y兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口uè)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qián兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口g)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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