财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概(gài)念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余(yú)小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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