金(jīn)融界4月(yuè)21日消息 自国家(jiā)统计局4月(yuè)11日发布3月(yuè)份(fèn)物价(jià)数据(jù)后，近日关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝(jué)于(yú)耳。摩根斯坦利中国(guó)首席(xí)经济学家邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是(shì)一种优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情中复(fù)苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢(huī)复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美(měi)发(fā)达国家举例(lì)，疫情(qíng)之后(hòu)货币(bì)政策强(qiáng)刺(cì)激(jī)，带来高通胀后果(guǒ)不得(dé)不进行加息(xī)，而(ér)矫枉过正的加息过(guò)程又带来银行业震荡。在他看来(lái)，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近(jìn)期(qī)中国通胀水平(píng)较低可以看(kàn)得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出(chū)，这也(yě)是一(yī)个滞后指标，不会(huì)率先好转，需(xū)要(yào)经济环(huán)境有明(míng)显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先复苏，就业为什(shén)么(me)也没(méi)有(yǒu)特别明(míng)显改善？邢自强指出，现在(zài)还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正常(cháng)年份服务业(yè)能(néng)创造800万个就业(yè)岗位(wèi)，但是21年、22年服(fú)务业(yè)只创造了(le)100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是(shì)一种隐形的失业(yè)，现在服(fú)务业仅(jǐn)仅(jǐn)是恢复到(dào)2019年的水(shuǐ)平，要恢复到原来(lái)的(de)轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是(shì)有(yǒu)原(yuán)因的，跟感受到的服(fú)务业在回升并(bìng)不矛(máo)盾，“回(huí)升只是补上去年(nián)底的坑，还没有回(huí)到潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在增速(sù)上才能够逐步消化之(zhī)前(qián)积压(yā)的潜鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别在(zài)失业。”邢自强(qiáng)判(pàn)断，服务性行业可能(néng)要逐季恢复(fù)，大概在(zài)今年底回到疫情前的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计(jì)局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居民消费价格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价(jià)格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回落(luò)，一季度新增贷(dài)款却(què)创纪(jì)录，引发了关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金融数据领先(xiān)于经济数(shù)据，反映出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行(xíng)举行2023年一季(jì)度(dù)金融统计(jì)数(shù)据有(yǒu)关(guān)情况新闻(wén)发布会。央行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策司司长邹澜回应(yīng)称，我国不存在(zài)长(zhǎng)期(qī)通(tōng)缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要(yào)合理(lǐ)看待，通缩一般具有(yǒu)物价水(shuǐ)平持续负增长、货币供应量持续下降(jiàng)的特(tè)征，且常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨，M2（广义(yì)货币供应量(liàng)）和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经(jīng)济运行持续好转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的(de)物价回(huí)落是(shì)因为经济基本面和(hé)高基数等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下，国(guó)内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，物流畅(chàng)通(tōng)保障到位(wèi)，特别是(shì)“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另(lìng)一方面，需(xū)求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应(yīng)尚未消退，消(xiāo)费意愿(yuàn)尤其是大(dà)宗消费需求回升(shēng)需(xū)要时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所影响。邹(zōu)澜进一步(bù)指出，去年3月(yuè)国际油价暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格(gé)反(fǎn)季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币(bì)信贷较快增(zēng)长与物价回落(luò)并存，本(běn)质上受时(shí)滞影(yǐng)响。稳健货(huò)币政策注重从供给(gěi)侧发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力度持续加(jiā)大，供给端见效较(jiào)快。但实体经济生(shēng)产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费(fèi)等环节(jié)的(de)效应(yīng)传导有一个过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民信心偏弱，需(xū)求端(duān)存有时滞。总体看(kàn)，金融(róng)数据领先于经济数(shù)据，实(shí)际上反映出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会上，国(guó)家统计发言人(rén)付凌晖(huī)就近期(qī)市场热议的中国经(jīng)济是否会陷入通缩进行了回应(yīng)。他表(biǎo)示，总(zǒng)的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下(xià)阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于(yú)去年(nián)基数较(jiào)高，国(guó)际大宗商品价格(gé)涨幅较高，再加上国内受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影响(xiǎng)今年(nián)二(èr)季(jì)度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但(dàn)这不说(shuō)明通货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步(bù)消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券(quàn)商(shāng)经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现(xiàn)复苏信号明(míng)显，通缩观点并不(bù)成立，预计下半年基(jī)数效应消(xiāo)退后，CPI同比(bǐ)增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我(wǒ)们看(kàn)到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面(miàn)亦难持续，货币供应(yīng)创新(xīn)高，经济(jì)已步入(rù)复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服(fú)务业(yè)和其他不可(kě)贸易品(pǐn)的通胀。而(ér)作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不(bù)可贸易品(pǐn)”，地(dì)价和房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要(yào)的(de)风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入(rù)、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边际变化而言，居民(mín)消费(fèi)能力和购房意愿(yuàn)在防疫政策(cè)优化后都在(zài)修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一(yī)季度(dù)CPI走势(shì)并(bìng)不满足央行对通(tōng)缩的(de)认定，其主要反(fǎn)映局部(bù)性、外生性与阶段(duàn)性现(xiàn)象，货(huò)币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则(zé)反(fǎn)映疫后(hòu)复苏结构性特鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别点。

　　粤开宏(hóng)观(guān)提到，当前的物价下行不(bù)是(shì)通(tōng)缩，而是与基数效应、前期非经济政策对(duì)企(qǐ)业家信心的冲击以及(jí)疫(yì)情(qíng)后居民风险(xiǎn)偏(piān)好下(xià)降有关。当前中国(guó)经济仍在(zài)持(chí)续恢复进程(chéng)中，PMI、社融(róng)等指标反(fǎn)映(yìng)经济(jì)恢(huī)复向(xiàng)好，并(bìng)且呈现出服务(wù)业好于工业、内需恢复好于外(wài)需的特点。

　　国民(mín)经济(jì)研究(jiū)所副所(suǒ)长王(wáng)小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所(suǒ)谓“通缩(suō)”是个伪(wěi)命题。货币走高，价格走低，这不是(shì)通(tōng)缩(suō)，是产能过剩和(hé)消费(fèi)需求不足抑制了价格(gé)上涨(zhǎng)。这种情况(kuàng)下(xià)货币扩(kuò)张(zhāng)对促进增长、扩大需(xū)求不仅于事无补，反(fǎn)而推高不(bù)良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏的本质(zhì)是(shì)货(huò)币与(yǔ)有效需求或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支(zhī)出谨(jǐn)慎、地(dì)产(chǎn)角色变化、海(hǎi)外市场转向三个原因。经济预期在经历一(yī)轮上修与下修后，当前宏观预期波动(dòng)率再(zài)次抬升，国军宏观(guān)认为会持续至(zhì)5月之(zhī)后(hòu)，当宏观(guān)预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依然有小幅(fú)下行空(kōng)间，权益(yì)成(chéng)长风格会相对占优。

　　国(guó)海策略也(yě)指出，通缩(suō)环境(jìng)下景气(qì)行业(yè)的(de)稀缺是促(cù)成成长(zhǎng)牛的重要外(wài)部因(yīn)素，物价水平(píng)的回落多与有效需(xū)求不足相(xiāng)关(guān)，在传(chuán)统周期行业景气低迷的环境下，产业周期上(shàng)行的成长行业优(yōu)势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别