原本被视(shì)为极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市企业却又一次(cì)集(jí)体刷高(gāo)了业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年年(nián)报(bào)及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然(rán)是白(bái)酒行业(yè)主旋(xuán)律。20家上(shàng)市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营(yíng)收净利再创(chuàng)新高，14家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫情后首个(gè)春节动销(xiāo)战后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外(wài)部环境(jìng)对白酒造成了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来(lái)看(kàn)，头部酒企的抗压(yā)能力足够强大(dà)，经营(yíng)稳定，且引导行(xíng)业(yè)结构性(xìng)增长。但随着白酒行业集中度(dù)提升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项(xiàng)背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而今(jīn)年，白酒企(qǐ)业(yè)的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公(gōng)布的数(shù)据，2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分(fēn)别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势品牌(pái)正(zhèng)在持续(xù)拥抱(bào)红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量已(yǐ)经(jīng)连续(xù)多年(nián)下降，行业集中度不断(duàn)提(tí)升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白(bái)酒行业内(nèi)部强(qiáng)者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了(le)两位数增长，20家白酒上市(shì)企业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡(gòng)献(xiàn)了(le)近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性(xìng)的增长，疫情放开后消费场景的(de)多元化，对于中国白酒的(de)复兴是一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增(zēng)长(zhǎng)和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成(chéng)了中高端(d富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位uān)驱动(dòng)增长的发展模式，这(zhè)在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡(gòng)、迎驾、舍(shě)得(dé)等(děng)，产品(pǐn)上除高端一如既(jì)往强(qiáng)势(shì)以外，其中(zhōng)高端(duān)产品销(xiāo)量(liàng)都以超(chāo)两位(wèi)数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产(chǎn)品线全(quán)价格带布(bù)局，二三(sān)线品牌聚焦中高(gāo)端(duān)，白酒产(chǎn)业(yè)不约而同都在进行产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品结构(gòu)优化(huà)的需(xū)要(yào)，白酒技(jì)改扩产推(tuī)动了各酒企、产(chǎn)区的优质产能的释放。20家(jiā)上市(shì)企业(yè)中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项目，这些都(dōu)是企业(yè)为持续保持结(jié)构性(xìng)增长做准备。

　　富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位知名酒业分析师(shī)蔡学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企(qǐ)会持(chí)续(xù)走强，并且利用自身的品牌(pái)与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和(hé)产品的名酒(jiǔ)格局很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时(shí)代(dài)。”

　　二(èr)三(sān)线酒企(qǐ)分化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名酒承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三(sān)线(xiàn)品牌(pái)正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市(shì)企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家(jiā)，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别(bié)是今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得(dé)酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的(de)二(èr)级(jí)梯(tī)队，都是在各自省内(nèi)有一定话语(yǔ)权、有(yǒu)较大市场(chǎng)规模、省(shěng)外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之(zhī)间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升级和全国化(huà)布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如是所言(yán)，年(nián)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例而(ér)言(yán)，今年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财报中表示是(shì)因为去年同期基(jī)数较高，以及公(gōng)司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对(duì)此(cǐ)，金种子在年报中(zhōng)归咎于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等多方面(miàn)因素。

　　高库存(cún)仍是行业性(xìng)问(wèn)题(tí) 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市(shì)企业(yè)中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率低(dī)于(yú)50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上(shàng)年(nián)同期相比增长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证(zhèng)了白(bái)酒超强的盈利能力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加(jiā)值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企(富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位qǐ)业库存同比增长超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本(běn)都在两位数(shù)以上(shàng)。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道的(de)情(qíng)况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合(hé)同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合同负债下(xià)滑，其(qí)中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同比降幅(fú)超(chāo)五成。截至今(jīn)年一季(jì)度末，总(zǒng)体合同负(fù)债(zhài)微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发(fā)展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是(shì)我们发现整个市场(chǎng)除(chú)了茅台(tái)供不应(yīng)求以外，其他(tā)产品都存在价(jià)格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以(yǐ)外(wài)社会库存很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也表示(shì)，“预计(jì)今年(nián)下半年中秋节(jié)后有望成(chéng)为酒业(yè)重回正轨发(fā)展的(de)时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样的看法，他(tā)认为，随着国(guó)家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存(cún)，特别是名酒库存会得(dé)到很(hěn)大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存(cún)压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系互(hù)动平台回答投资(zī)者关(guān)于(yú)库存的问题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库(kù)存量不到一(yī)个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是(shì)常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成了社会(huì)库存(cún)积压。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在(zài)不断下降，白(bái)酒产业(yè)存量(liàng)产(chǎn)能过剩是不争的事实，未来仍(réng)然是趋(qū)势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变(biàn)化(huà)，即使是疫情(qíng)后消费场景大规(guī)模恢复的前提下(xià)，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节(jié)都在努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手(shǒu)笔撒钱，大(dà)部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏(lán)的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢复得快，谁就能(néng)在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位