北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会(huì)让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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