近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìn勿必和务必的区别，务必是什么意思呀g)值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF勿必和务必的区别，务必是什么意思呀、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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