国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义g>

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年(niá数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义n)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。