5月(yuè)10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限的通(tōng)知(zhī)》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调的背景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向(xiàng)等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行(xíng)负(fù)债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立(lì)了(le)存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利(lì)率市场化(huà)改革推进背景下，银行(xíng)出(chū)于自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息差不断下(xià)行(xíng)。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持续(xù)高(gāo)增的情况下(xià)，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对(duì)公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压(yā)缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活(huó)期(qī)与定期存款之(zhī)间(中国人口第一大省，中国人口第一大省排名jiān)，自2022年存款自(zì)律机(jī)制(zhì)对于活期(qī)存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调也是要(yào)将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市(shì)场趋(qū)势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是(shì)大行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可(kě)以引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息(xī)差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款收益，延(yán)续(xù)近期银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历(lì)史新低，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)持续主动下(xià)调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利(lì)率、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适(shì)顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不(bù)强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及(jí)结构(gòu)性货币政策等多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所需的一(yī)定的(de)资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运(yùn)行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产端的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步(bù)下调(diào)要(yào)看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的(de)概(gài)率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场化定价(jià)情况作(zuò)为合格审慎评估的扣(kòu)分(fēn)项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟(gēn)随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结(jié)束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我(wǒ)国(guó)国(guó)有大型商业银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来保障银(yín)行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力去下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面(miàn)银(yín)行息(xī)差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存(cún)款端(duān)，此次存款利率下调也(yě)有望带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公(gōng)活期(qī)成本下(xià)降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于(yú)增(zēng)强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预(yù)期升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公客户(hù)在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限(xiàn)调整降低(dī)了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资(zī)金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降(jiàng)的预期(qī)。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政中国人口第一大省，中国人口第一大省排名(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核(hé)压力(lì)使(shǐ)得各行下(xià)调存(cún)款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和(hé)存(cún)款利率的非(fēi)对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低(dī)全社会无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活(huó)期存(cún)款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管(guǎn)层(céng)面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和(hé)实际(jì)投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带(dài)动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有下(xià)行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率自(zì)律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调(diào)，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存(cún)款和(hé)相(xiāng)当部分(fēn)的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率(lǜ)水平还是(shì)从信用利(lì)差，都回到了(le)较(jiào)低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在(zài)当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行(xíng)业(yè)估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选(xuǎn)择把(bǎ)投(tóu)资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋(dài)子(zi)。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通过(guò)理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金(jīn)、公募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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