近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反(fǎn当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并成功落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概(gài)率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依(yī)然(rán)一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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